ESG投資是提倡責(zé)任投資（responsible investment）和弘揚(yáng)可持續(xù)發(fā)展（sustainable development）的投資方法論。ESG的具體含義包括環(huán)境（Environmental）、社會(huì)責(zé)任（Social）與公司治理（Governance）三個(gè)維度。
本篇作為ESG投資系列報(bào)告的第一篇——總篇，重點(diǎn)介紹了ESG投資的興起、發(fā)展與現(xiàn)狀，并將ESG投資四大主要環(huán)節(jié)（上市公司、評(píng)級(jí)體系、策略產(chǎn)品、監(jiān)管政策）的核心觀點(diǎn)進(jìn)行了闡述，最后對(duì)我國(guó)ESG投資發(fā)展的前景及如何建設(shè)ESG生態(tài)體系，提出了我們的看法和見(jiàn)解。
ESG投資的興起與現(xiàn)狀：理念逐漸受到認(rèn)可，規(guī)模增速遠(yuǎn)超全球資產(chǎn)管理行業(yè)整體增速
ESG投資的理念最早可以追溯到1920年代起源于宗教教會(huì)投資的倫理道德投資，自2004年聯(lián)合國(guó)全球契約組織（UN GlobalCompact）首次提出ESG的概念以來(lái)，ESG原則逐漸受到各國(guó)政府和監(jiān)管部門(mén)的重視，ESG投資也逐漸得到主流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的青睞，從歐美走向了全球。
近十年，ESG投資規(guī)模增速遠(yuǎn)超全球資產(chǎn)管理行業(yè)的整體增速。從地區(qū)分布來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)2020年占比達(dá)到48%，一舉超過(guò)一直排名第一的歐洲市場(chǎng)，成為ESG投資最大市場(chǎng)。近年日本市場(chǎng)的份額提升較快，2020年達(dá)到8%，排名第三。
ESG投資面面觀：ESG會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和價(jià)值、評(píng)級(jí)上“存異”但難“求同”、策略端ESG整合成為主流、監(jiān)管重視信息傳導(dǎo)和政策性資金引導(dǎo)兩大機(jī)制
上市公司：隨著ESG投入的增加，企業(yè)利潤(rùn)的變化趨勢(shì)可能呈現(xiàn)先減后增再減的“倒S型”曲線；從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，ESG對(duì)于企業(yè)的短期股價(jià)和長(zhǎng)期市值均有較為顯著的影響，且致力于ESG實(shí)踐的上市公司具備更高的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性；對(duì)于ESG治理處于相對(duì)初級(jí)階段的企業(yè)，可以采用“評(píng)估測(cè)算-立項(xiàng)治理-主動(dòng)披露”的改善流程迅速提高ESG治理水平，對(duì)于優(yōu)秀企業(yè)，則應(yīng)該總結(jié)教訓(xùn)，帶領(lǐng)行業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈不斷提升環(huán)境與社會(huì)責(zé)任，進(jìn)一步提升公司在行業(yè)的影響力和話語(yǔ)權(quán)。
評(píng)級(jí)體系：雖然全球在ESG投資理念上已經(jīng)形成較為一致的原則和指引，但在ESG評(píng)級(jí)體系上，則體現(xiàn)出明顯的差異，且我們認(rèn)為ESG評(píng)級(jí)體系很難“求同”，例如評(píng)級(jí)方法和指標(biāo)體系的差異消除依賴于ESG投資理念和實(shí)踐的進(jìn)一步發(fā)展，而不同國(guó)別地區(qū)由于社會(huì)發(fā)展階段、政治經(jīng)濟(jì)文化的不同導(dǎo)致的差異存在其合理性，幾乎不可能消除。
策略產(chǎn)品：ESG投資策略主要分為七類(lèi)，其中負(fù)面篩選、ESG整合、參與公司治理應(yīng)用相對(duì)廣泛，近年ESG整合策略逐漸替代負(fù)面篩選成為市場(chǎng)上份額占比最高的ESG投資策略；綜合對(duì)歐、美、日地區(qū)ESG投資產(chǎn)品發(fā)展的分析，我們認(rèn)為影響ESG投資產(chǎn)品策略選擇及規(guī)模變化的因素主要包括發(fā)展路徑、投資者認(rèn)知、政策推動(dòng)、資金引導(dǎo)、資本市場(chǎng)深度。
監(jiān)管政策：監(jiān)管政策在ESG投資的發(fā)展中起著十分重要的“自上而下”推動(dòng)作用，在制定監(jiān)管政策方面聯(lián)合國(guó)是最具影響力的推動(dòng)者，各地區(qū)ESG監(jiān)管路線各有特色，但均看重ESG的信息傳導(dǎo)和政策性資金的引導(dǎo)；按照各地區(qū)監(jiān)管政策特點(diǎn)我們將ESG監(jiān)管模式拆分為兩個(gè)維度，即“強(qiáng)制-自愿”與“整合-單因素”。
碳中和背景下中國(guó)ESG投資展望：碳中和會(huì)加速中國(guó)ESG投資的發(fā)展，投資規(guī)模2025年有望達(dá)到20-30萬(wàn)億元
碳中和會(huì)加速中國(guó)ESG投資的發(fā)展：一方面遵循碳中和和可持續(xù)發(fā)展的原則，不一定會(huì)降低投資者的潛在回報(bào)；另一方面碳中和將對(duì)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的中長(zhǎng)期影響。在碳中和的時(shí)代背景下，疊加因居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移帶來(lái)的資本市場(chǎng)快速發(fā)展，將從多方面快速推動(dòng)ESG投資在中國(guó)的發(fā)展。
中國(guó)ESG投資的潛在規(guī)模測(cè)算：參考?xì)W洲、美國(guó)、日本的資產(chǎn)管理規(guī)模和ESG投資規(guī)模，我們預(yù)計(jì)中國(guó)ESG投資規(guī)模于2025年達(dá)到20-30萬(wàn)億元，占資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模的20%-30%。借鑒全球ESG公募基金的發(fā)展速度，我們預(yù)計(jì)2025年中國(guó)ESG公募基金規(guī)模將達(dá)到7500億元左右，與當(dāng)前規(guī)模相比有超過(guò)2倍的增長(zhǎng)空間。
我國(guó)ESG投資生態(tài)的建設(shè)可以分為兩個(gè)層次：戰(zhàn)略層面，一是“強(qiáng)制披露+自下而上”的ESG監(jiān)管模式更符合我國(guó)發(fā)展階段和國(guó)情；二是要格外需要注意國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)與中國(guó)特色的有機(jī)融合，體現(xiàn)中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家“共同但有區(qū)別”的責(zé)任。戰(zhàn)術(shù)層面，建議以信息披露機(jī)制為核心充實(shí)數(shù)據(jù)和完善評(píng)級(jí)，盡快完成ESG基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)；在資金引導(dǎo)方面，通過(guò)社保、養(yǎng)老金等政策性資金有效引導(dǎo)中國(guó)ESG投資的開(kāi)展，同時(shí)逐步引導(dǎo)其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)踐行“雙重（投資收益、ESG）底線”原則。
